伊达母公司米连科技向港交所递交招股书

作家 | 王涛裁剪 | 吾东说念主

来源 | 融中财经

又一个"红娘平台"要去 IPO 了。

前不久，伊达母公司米连科技向港交所递交招股书，由华泰国际担任独家保荐东说念主。这亦然继客岁 9 月米连初度递表失效后的第二轮冲刺。

据悉，米连在海表里运营有多款在线情谊外交平台。其中，2017 年上线的伊对 APP 是米连科技的中枢居品，更新后的招股书走漏，其始创的主握东说念主用户领导的三方互动，以及收入分红模式，在 2025 年共计为母公司带来了 33.67 亿元营收，占总营收比例约大约。

与互联网企业常见的"赔本赚吆喝"的套路不同，米连的财报十分亮眼。招股书裸露其在 2025 年全年营收 41.22 亿元，净利润 5.19 亿元，同比暴涨 256%。

赢利的窍门在于其不是传统外交平台的路数，而是搭了一个"线上红娘"的场子。逾越 19 万名红娘活跃在平台上，靠撮合用户互动、领导虚构礼物耗尽来赚分红。招股书走漏，客岁光是红娘分红这一项开销就逾越 18 亿元。

这么的交代不错很好地匡助那些不太擅长外交的往常耗尽者，私有的"视频相亲 + 红娘撮合"的格式成了其私有壁垒。据裸露，此前米连科技仍是纠合完成多轮融资，投资方包括蓝驰创投、小米集团、XVC、云九本钱以及东说念主民网文化产业基金等。

现时，中国有逾越 2.4 亿独身东说念主口，婚育率正握续走低。因此，"一身经济"催生出一个上百亿限度的在线情谊外交市集，米连科技正好踩在这个风口上。

但其诱导耗尽、应用风险、过度依赖单一居品，这些争议也一直出入相随。

燕大学友的两次创业

米连科技的故事，要从两个燕山大学的老同学讲起。

首创东说念主任喆和洽首创东说念主朱晓朴是燕大筹谋机系同窗。在毕业后任喆先进了 IBM 作念时期，两年后跳到德勤商议，接着又去了甲骨文。在外企体系里打磨了七八年，是很典型的时期转向处理。

朱晓朴则是加入了摩托罗拉，前后待了快要七年。那几年正好是摩托罗拉从巅峰滑落的时期，亲历了一家巨头企业的升沉，对挪动互联网的感知比一般东说念主更尖锐。

2011 年，两个东说念主在北京见了面并联手创办了"蓝色风潮科技"的企业。彼时任喆当 CEO，朱晓朴作念 COO，运转了创业之路。

其时他们作念的第一个花式是"旅行版豆瓣"，主打有趣有趣外交。听上去很好意思好，但市集反馈却很冷淡。任喆自后头对采访时直说"数据特出差，留存也差，看不到翻盘的可能。

自后，二东说念主创业的第一个花式就折了，然而东说念主却没散。

2015 年 9 月，两东说念主创立了米连，其中任喆握股 61%、朱晓朴 39%，盘算推算换成了婚恋外交。何况在 2017 年推出"伊对" App。

但初版的伊对，跟面前的版块饱和是两个东西。

领先的伊对照搬探探左滑右滑的模式，何况砍掉了付费门槛，他们以为免费能引诱更多的东说念主，但扫尾又是惨淡终了。

任喆自后复盘，探探的玩法妥当一二线城市、擅长线上外交的年青东说念主。可伊对因为念念幸免竞争，是以对准了下千里市集 30 岁凹凸、不太会在网上"撩"的往常东说念主。

2017 年到 2019 年，团队简直把居品推翻重作念了一遍。

鬈曲出面前 2019 年。米连团队把中国几千年来"牙婆说亲"的传统搬到了线上。具体作念法是拓荒了一个"三方视频互动"模式。包括一个红娘、一男一女，三个东说念主同期出面前直播间。红娘暖场、领导话题、限制节拍，男女嘉宾在红娘的牵线搭桥下聊天。

改版后后果立竿见影，2019 年往日伊对日活翻了十几倍。下千里市集的用户集体涌进来，这些东说念主可能在线下相亲局上放不开，但隔着屏幕、有个顾问红娘带着聊，反而能掀开话匣子。这个看起来不奈何高档的更变，正巧地击中了一个被行业冷漠了太久的需求。

伊对的爆火引诱了本钱们的眼力。先是在 2019 年 3 月，其时其更变的视频相亲模式初步得到市集考据，取得了蓝驰创投 2460 万元东说念主民币的 A 轮投资，斗鱼体育中国官网入口为公司后续发展注入了首笔枢纽资金。随后在 2019 年 6 月，公司完成了由 XVC 领投、蓝驰创投不时跟投的 1000 万好意思元 A+ 轮融资，投后估值达到 8733 万好意思元。

再到 2020 年，东说念主民网文化产业基金参与了公司的 Pre-B 轮。这么的一个线上婚恋企业却出现了国资配景的激动，某种经过上也给米连科技在合规层面作念了背书。自后，小米、顺为本钱等更多机构参与今来，估值达到了 1.13 亿好意思元。

从 2011 年第一次创业古老，到 2019 年找到爆款模子，任喆和朱晓朴兜兜转转了八年。这八年里，互联网外交赛说念的风口换了好几轮，他们也踏空了好几次，到临了却是一个最"土"的点子设立了他们。

19 万红娘，撑起一门 40 亿的贸易

面前，线上婚恋平台宽绰，但米连科技称得上是最赢利的一个。

从招股书上看，2022 年到 2025 年公司营收永诀是 10.52 亿、10.34 亿、23.73 亿、41.22 亿。前两年基本足履实地，但在 2024 年就像踩了油门，两年翻了四倍。

其中，净利润的变化更夸张。2022 年亏 1300 万，2023 年亏 1700 万，2024 年赚了 1.46 亿，2025 年径直飙到 5.19 亿。从最运转的亏空到年赚 5 个亿，中间只圮绝了两年。

面前，米连科技一共有三个地点的主要居品，障翳情谊外交范畴，包括伊对、贴贴、以及面向国外的外交居品矩阵。

在收入中，"虚构物品及互动功能"占比长年逾越七成。这个功能说白了即是用户在直播间给异性嘉宾送虚构礼物，然后平台从中抽成。

之是以这套模式跑得通，乐鱼体育照旧主要靠那 19.3 万名红娘。

她们不是米连的职工，莫得就业契约、莫得底薪、莫得五险一金。大多从往常用户滚动而来，靠撮合赚分红。红娘领导男女嘉宾互动、互送虚构礼物，而红娘最高不错抽成 52%。

有报说念说，活跃红娘月入过万已是常态，个别头部红娘的月收入能摸到六位数。这种"零底薪、纯分红"的弹性用工模式，省下了东说念主力成本，也因此让公司毛利率从 2022 年的 44.6% 拉升到 2025 年的 50.6%。

自然，这背后的问题也很剖释。

2025 年，"伊对"一款居品孝顺了 33.67 亿元，占总营收的 81.7%。第二款居品"贴贴"面向 18 到 30 岁的年青群体，主打语音连麦和游戏外交。其在 2022 年上线，2025 年营收达到了 5.82 亿，跟伊对的体量比拟差得远。而国外矩阵中，哪怕几个 App 加在一皆，重量也依然很轻。

对某一单品的高度依赖，放在职何一家公司都很严重。相当于整个这个词公司的命根子拴在伊对一条线上。一朝伊对出事，其他居品饱和莫得兜底的技艺。

而且与其他平台不异，这几年对于合规方面的争议从没断过。

在线婚恋当作自然灰色地带，荒诞身份、应用引流、诱导耗尽是行业通病。在中国裁判告示网搜"伊对 恋爱"，能找到近 300 篇有关告示。

有女性被告东说念主通过伊对意志多名男性，以恋爱为名骗取财帛；也有男性避让已婚身份，在平台上同期跟好几个女性周旋。2021 年宜宾警方还破获过一皆 15 东说念主的团伙应用案，行恶分子脱落收购手机号注册伊对账号，用荒诞身份包装后领导受害者添加微信实行精确应用。

招股书中米连科技在招股书里强调"零行政处罚"记载，也说投了纷乱资源作念反诈系统建立。但用户端的投诉一直存在，黑猫投诉平台上的有关投诉高达上千条。

除了这些，还有一个不太面子的问题。米连的研发参加正在缩水，研发用度占营收的比例从 2022 年的 8.2% 降到了 2025 年的不及 5%。当作标榜"联系链数据驱动算法"的平台研发参加却在逐年压缩，这两件事放在一皆，若干有点矛盾。

在用户数据层面上，伊对 2025 年全年平均月活 1030 万，月付用度户 120 万。而且其用户粘性如实强，月均使用时长 8 小时，七日留存率 71.9%，月均启动逾越 100 次，这些数据都远超行业均值。

不外，付费滚动率也说明纷乱用户仅仅围不雅，确切掏钱的是少数东说念主。靠少数东说念主掏钱的模式，在直播打赏范畴仍是被考据过了，其如实能创造短期爆发但也很容易就际遇天花板。

百亿赛说念里的龙头，心焦什么？

2025 年，中国在线情谊外交市集限度达到百亿，其中伊对 11.6% 的市占率名循序一。行业内的龙头也市占仅 11.6%，这也侧面说明赛说念的散布，远莫得到寡头格式。

而且固然玩家不少，但赚到钱的属于凤毛麟角。

世纪佳缘和帮衬网都是这个赛说念的老牌玩家，但近几年往往被罚导致口碑滑坡。就在本年头，两家平台还又因违章问题被监管部门处罚。

陌陌靠秀场直播撑起一派天，其顶用户打赏更多是冲着主播的颜值，其外交属性被严重稀释。而且在 2025 年付用度户跌到了 350 万，同期净利润下滑逾越四成。Soul 曾被视为 Z 世代外交新贵，但在 2023 年递表港交所之后却迟迟莫得下文。

宽绰参与者的近况说明整个这个词赛说念在"有需求、无标杆"的现象。

而米连科技的贤人之处在于，没去跟探探、陌陌抢一二线城市那批被反复筛选过的用户，而是把战场放在了下千里市集和"大龄刚需"东说念主群。

30 岁凹凸、三四线城市、不擅长线上外交但慌乱找对象，这批东说念主的痛点被传统平台冷漠了太久。红娘模式相当于给他们配了一个"外交手杖"，降了参与门槛。

从数据对比看，伊对 480 万月活就作念到了 15 亿的半年收入，而陌陌用户基数更大，同期盈利技艺却在快速下滑。

然而，这条路又能走多远呢？

近两年国内对直播打赏、虚构耗尽的监管越来越严。米连科技的中枢变现就靠虚构礼物，若是监管对打赏分红比例、付费额度设上限，收入模子就要被迫转化。招股书对此也写得很直白：若有关法律轨则对虚构礼物、诱导性耗尽提议更严格条件，中枢居品的盘算推算进展可能受到要紧不利影响。

2024 年和 2025 年营收暴涨很猛经过归功于红娘网罗的快速延长。但红娘不是无尽的，从 10 万扩到 19 万，每新增一个红娘带来的收益也一定在递减。

而且红娘分红比例高，限度越大，让渡给红娘的收入越多，利润空间就会越少。2025 年，这些分红费占营业成本的比例仍是达到了 90%，这个数字改日还会再往上走。

濒临这些问题，与大多数企业不异，米连络收了出海计谋。2024 年开头后推出头向东南亚、中东、北好意思的国外居品 HiFami、Chatta 和 Seeta。扫尾 2025 年底国外日活跃用户仍是达到 523 万，以至逾越了贴贴的日活。2025 年 9 月还脱落针对东南亚华语年青女性推了一款带 AI 音频互动功能的新址品。

国外的念念象空间不小，但对营收的孝好意思瞻念下还很有限，腹地化运营能不成确切跑通，照旧个未知数。

投资东说念主方面，顺为本钱和小米的出现延续了雷军系对下千里耗尽品的一贯偏好。而东说念主民网文化产业基金入局背书，会让东说念主们对其合感性的质疑减少。

招股书走漏，扫尾上市前，mee Group 握股 29.83%，任喆和朱晓朴通过有关主体揣摸限制公司。Marry Bliss（蓝驰星合）握股 10.71%、小米集团通过 Fast Pace 握股 8.30%、Amiciel、XVC Fund I 及 XVC Fund II 握股 8.20%、其他前激动握股 9.65%

2.4 亿独身东说念主口是一个庞杂的数字，每一段没被陈述的一身都在给这个赛说念提供燃料。米连科技作念对了一件事：它没试图让用户形成外交达东说念主，而是给那些不善言辞的往常东说念主找了一个帮他们启齿的"中间东说念主"。

至于这门贸易的天花板在那里乐鱼体育官网，19 万红娘的分红上限在那里，监管的风什么时辰变，港交所的钟声响了之后才是确切的教会。

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