近日有音尘称香港探讨扩大IPO守密苦求范围，允许更往常类型的公司以守密体式提交初度公开招股苦求，以沉稳香港手脚群众最初上市方针地的地位。

早前彭博引述知情东谈主士高慢，港交所正探讨允许更多公司以守密步地提交IPO苦求，不再局限于科技和生物科技领域，而是涵盖至传统产业。

对此，香港交往所发言东谈主回话称，香港交往所发奋于优化商场基础要领和上市机制，确保与时俱进。

2月20日，港交所主席唐家成2026年新春开市庆典上公开暗示，当今港交所共有488家企业正在列队等候上市，其中100多家是A+H双重上市

（干系列表见文末）

01

IPO守密苦求计策自客岁5月推出以来，已有多家公司遴荐该机制

港交所现行IPO守密苦求干系的章程，是客岁5月进展推出的“科企专线”的中枢内容之一。

2025年5月6日，港交所绽开“科企专线”，允许18C章和18A章企业以守密体式提交上市苦求，守密材料在通过港交所上市聆讯后，才需公开暴露，减少生意巧妙表示和商场波动风险。此外，企业市值达到100亿港元，且已在国际上市并具备精采功绩记载也不错通过守密体式苦求。

该职业还提供上市前疏导，擢升审核确信性，组建由资深上市审核团队领衔的专线，告成与潜在苦求东谈主沟通，深远相识其业务模式，并就上市资历、法律讲授适用性提供个性化疏导，举例中枢家具要求、资深投资者资历、特专科技行业领域等。

同期，针对遴荐不同投票权架构的科技企业，港交所简化了认定进程，将18A及18C公司自动视为自傲《主板上市法律讲授》第八A章的翻新产业公司要求，无需罕见论证，从而裁汰股权结构设想的复杂性。

2月26日，在香港交往所2025年功绩发布会现场，港交所行政总裁陈翊庭高慢，“科企专线自2025年5月6日推出以来收到往常接待，当今已有越过100家列队企业来自第18A（生物科技公司） 和18C（特专科技公司）。现时，科企专线实在起到了预期作用，咱们也尽头接待科技领域，尽头是前沿科技领域的企业来港上市。”

现行的IPO守密苦求章程自客岁5月实行以来，已有多家公司遴荐了这一机制。

据公开信息，2025年于今，港交所迎来9家秘交公司上市，永别为爱芯元智、MINIMAX-WP、智谱、天数智芯、壁仞科技、HASHKEY HLDGS、文远知行-W、小马智行-W、禾赛-W，涵盖东谈主工智能、自动驾驶、芯片设想等多个前沿科技领域。

此外，还有多家公司被传出遴荐守密体式递表港交所：

1、1月2日，百度集团发布一则《提议分拆昆仑芯于干系聚首交往所主板寂寥上市》的公告，称旗下AI策画芯片的子公司昆仑芯已在1月1日进展以守密体式向香港聚首交往所提交上市苦求表格，拟于香港联交所主板寂寥上市。

2、1月12日，彭博征引知情东谈主士高慢，小鹏汽车已聘用银行协助其动荡汽车部门“小鹏汇天”在香港进行初度公开募股(IPO)。他们还暗示，小鹏已广泛提交上市苦求，最早可能在本年内完成。

3、据彭博，杭州“六小龙”之一的强脑科技以守密体式提交港股IPO苦求，这使其有望成为杭州“六小龙”中首家公开上市的公司。

4、2月15日，上海哥瑞利软件股份有限公司暴露港交所招股书，文献称苦求版块已于客岁8月29日以守密体式提交。

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对于这次香港探讨扩大IPO守密苦求范围的音尘，早前彭博引述知情东谈主士高慢，变嫌可能不再局限于科技和生物科技领域，而是涵盖至传统产业，意味着更多传统行业公司也能在上市筹备阶段领有更大的信息暴露缓冲空间。

不外，该变嫌尚未得到官方阐述，港交所仅暗示 “将应时公布进展”。

02

港交所自2018年握续转换上市轨制，为生物科技、特专科技公司上市创造条目

畴前几年，香港推出了多项垂死上市轨制转换。

在香港交往所2025年功绩发布会现场，陈翊庭提到，港交所自2018年握续转换上市轨制，包括为尚未有盈利生物科技、特专科技、畸形方针收购公司(SPAC)定制上市章节，即18A、18C及18B章，确保其上市轨制、门槛能自傲不同板块企业需要，会适切变嫌上市框架，待提议熟练后会公开商量。

她还强调，要全主张探讨商场需求，包括上市门槛、招股进程、合规要求等方面，转换是“作念不完的作业”，方针是擢升香港上市竞争力，并撑握实体经济发展，自傲不同类型企业的特定需求。

18A

香港交往所于2018年4月校正《主板上市法律讲授》，新增第18A章，允许未有收入、未成心润的生物科技公司提交上市苦求，为研发型生物科技企业提供要害的融资通谈。

18A计策比较科创板第五套圭臬要宽松一些。

市值方面，乐鱼港股的第18A章法律讲授，对未盈利生物科技公司上市时市值要求是至少15亿港元，而比较之下，科创板第五套圭臬对未盈利生物医药企业上市的市值要求是不低于40亿元东谈主民币。

研发方面，港股第18A章的要求是生物科技公司至少有一项中枢家具已通过认识阶段，对于药物接续需通过第一期临床锻真金不怕火或达到监管里程碑，而科创板的要求是至少有一项中枢家具获准开展二期临床锻真金不怕火。

18C

为了引诱未盈利、无收入的特专科技公司赴港上市，港交地点2023年3月底进展推出新特专科技公司上市机制，即18C，并在2023年8月晓喻就《上市法律讲授》作出短期修改，进一步下调了特专科技公司上市门槛。

根据2023年8月的章程，已生意化公司市值门槛从60亿港元降至40亿港元，下调33%；未生意化公司市值门槛则从100亿港元降至80亿港元，下调20%。

而后的2025年5月6日，港交所绽开“科企专线”，进一步提高18C章和18A章企业IPO的成果，前文已有说起。

对A+H刊行模式的变嫌

2025年8月，香港交往所进展实行针对初度公开招股商场订价及公开商场章程的一系列优化规范。

其中，较为垂死的是，“A+H”刊行东谈主的开动公众握股量要求有所变嫌，门槛裁汰至10%，梗概市值需达到30亿港元。

这一变动被商场解读为对“A+H”刊行模式的积极扶握，权贵擢升了干系轨制的无邪性和包容性。

死心2026年2月27日，已有100多家公司处于A+H的不同阶段。（干系列表见文末）

不外，跟着赴港上市公司数目的增多，客岁下半年着手，就有传言称港交所将提高市值的要求：可能会栽植赴港上市A股公司最低市值门槛，或参考群众存托把柄（GDR）计策，商场门槛可能是100亿元，也可能提高到200亿元。

值得防范的是，近期也有一些公司驱逐H股上市计议，包括盛新锂能、紫光股份、玲珑轮胎等。

发售订价机制的变嫌

在上述2025年8月的优化规范中，港交所还对IPO发售订价机制方面也作念出了变嫌。中枢在于强化专科投资者在新股订价中的讲话权，通过轨制翻新擢升商场订价成果。

2025年8月之前，香港的《上市法律讲授》章程，港股新股刊行会给国际配售初步分拨90%的股份，10%分拨给公开拓售渠谈。当公开拓售认购火爆时，会将国际配售的份额回拨一部分给公开拓售，具体的回拨比例一般是根据公开拓售的超购倍数决定。举例：超购15倍至50倍时，公开拓售占30%；50倍至100倍时，公开拓售占40%；如若100倍以上时，公开拓售占50%。是以一些大热点新股最终卖给公众投资者的部分高达50%，机构投资者相对而言拿到的份额是不够的。

而2025年8月4日实行的新规矩程，港交所允许新上市苦求东谈主选用机制A或机制B，手脚初度公开招股发售的分拨机制。

机制A下，公开认购的开动分拨份额设定为5%，最高回拨上限从50%下调至35%。

机制B下，引入新的机制选项，要求刊行东谈主事前继承一个分拨至公开认购部分的比例，下限为发售股份的10%（上限为60%），并无回拨机制。机制B下分拨至公开认购部分的最大百分比由原提议的50%上调至60%。

这就给了刊行东谈主较大的取舍权，咱们仔细磋商一下最近招股的新股，不难发现大部分齐是遴荐的机制B，而且给到个东谈主投资者的比例比较低，即“香港公开拓售开动分拨比例10%，不设回拨机制”。

那么机构投资者的握股比例将大大提高，新股订价的成果也得以擢升。

03

更垂死的是商场质地

死心2月27日，2026年港股已有24家企业完成IPO，募资总数达892.26亿港元，同比增长1013.59%，占客岁全年募资额的四分之一以上。

2月20日，港交所主席唐家成2026年新春开市庆典上公开暗示，当今港交所共有488家企业正在列队等候上市，其中越过10家为国际公司。

这也激勉了商场对流动性压力和潜在泡沫风险的担忧。

针对这一担忧，港交所主席唐家成明确，商场流动性、交投量对交往所而言垂死，但更垂死的是商场质地，高质地的商场才能引诱各方资金、投资者和企业。

陈翊庭则补充，近期证监会发出的通函可视为一份“温馨指示”。她强调，香港证监会眷注的是保荐东谈主递表的材料的质地，而不是上市苦求东谈主自己的质地。上市公司质地一直是香港引诱群众投资者的底气，这也恰是证监会加强保荐东谈主使命审查的中枢初志。

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